医药流通行业第二季第十集核心护城河是什么

由于白云山的业务主要分为三大部分：制药、王老吉凉茶、医药贸易。

我们继续看剩下的部分：

第一，再来看它的医药贸易业务——目前，白云山的医药流通业务规模为全国第五，营收规模为.93亿元

但是，由于受“两票制”影响，它的调拨业务受到影响，导致年实际利润仅为预估净利润的80%。

但是，随着两票制的影响逐渐消失，全国性龙头，或大型地区龙头的营收增速，之后还会恢复上升通道

同时，广州为带量采购的试点城市，而广州医药为华南地区的医药流通龙头，年可能会对它的业务造成一定的影响。但是，由于它是地方龙头，影响也比较有限

第二，医药零售方面——

目前，它的网点共有76家。其中，主营中药的“采芝林”药业连锁店32家，主营西药、医疗器械的“健民”药业连锁店30家

专业DTP处方调剂的广州医药大药房连锁店13家，盈邦大药房1家

其中，DTP药房是最近比较热门的药房模式——即药店获得制药企业产品经销权后，医院获得处方后，从药店直接购买药品并获得专业指导与服务的模式

区别于以出售OTC药品为主的传统零售药店，DTP药房主要销售高毛利的专业药物、新特药、自费药等药品，是零售药店的进阶模式

随着年至今国家接连出台药品降价政策，医院开始推进医药分家，各地集采招标等政策，倒逼高值药品流向零售终端，DTP药房未来发展空间较大

目前，如上海医药、国药一致、华润医药等大型医药流通公司，均开始积极布局DTP药房。而白云山作为华南地区医药商业龙头，也积极拓展该领域

好，综合以上看来，白云山的“平台+应用”模式，同时，手握王老吉凉茶、金戈这两款爆品，未来业绩前景不会太弱，唯一问题是之前的投入资本回报率波动大了些

因而，未来需要持续在“大单品”上进行努力

同时，其体系较为庞大，历史上经历了三次资产重组（年注入王老吉大健康、年吸收合并白云山、年收购广东医药）

未来即便业绩下滑，也可能继续进行资产注入

值得注意的是，自年下半年以来，受医药黑天鹅事件和大盘回调影响，医药概念股纷纷大幅下挫，恒瑞医药下跌超30%、中国生物制药下跌65%、石药集团下跌61%

而它的跌幅却只有22%。那么，最核心的问题来了——它的估值区间，目前处于什么水平？

预知详情，且听下回分解

不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎